La Reserva Federal mantuvo estables las tasas de interés en su reunión de política monetaria del 1 de mayo de 2024, frustrando las esperanzas de los posibles compradores de viviendas y de otros que esperaban un recorte. No sólo las tasas se mantendrán en su nivel true –un máximo de 23 años– durante al menos un mes más, sino que hay pocas razones para creer que la Reserva Federal comenzará a reducirlas hasta el otoño. De hecho, si la inflación comienza a aumentar nuevamente, es plausible (aunque por el momento improbable) que la Reserva Federal considere aumentar las tasas otros 25 puntos básicos aproximadamente en los próximos meses.

Hace apenas unos meses, los inversores apostaban a que 2024 traería una serie de recortes de tipos.

Pero hablando como economista empresarial, creo que está claro que los últimos datos económicos disuadieron a la Reserva Federal de flexibilizar sus políticas mientras se reunía para su última reunión de política monetaria. No hay señales de una recesión inminente. El empleo sigue siendo bastante fuerte: Estados Unidos añadió 303.000 puestos de trabajo en marzo de 2024 y 270.000 en febrero, y la tasa de desempleo (del 3,8% en marzo) aumentó sólo ligeramente desde el 3,5% en marzo de 2023. Simplemente no es un aumento lo suficientemente grande. preocuparse de que las altas tasas estén desacelerando la economía de manera demasiado abrupta.

Si bien es cierto que el crecimiento del producto interno bruto ajustado a la inflación, después de registrar un notable aumento anualizado del 4,8% en el cuarto trimestre de 2023, se desaceleró significativamente al 1,6% en el primer trimestre de 2024, un crecimiento más lento es exactamente lo que la Reserva Federal ha estado intentando ingeniero aumentando las tasas de interés. Al controlar la demanda de bienes y servicios, el crecimiento de los precios se desacelera. Eso todavía no es un indicio de recesión.

El desafío de la inflación

Lograr que las tasas de inflación bajen al objetivo del 2% de la Reserva Federal (una cifra que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, repitió varias veces durante su conferencia de prensa) ha sido un desafío, por decir lo menos. La Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés a principios de 2022. Inicialmente, tuvo cierto éxito en reducir la inflación que había alcanzado un máximo de alrededor del 9% ese año. De hecho, como dijo Powell, la reducción de la inflación fue históricamente rápida, debido en parte tanto a los aumentos de tasas como a la reducción de las perturbaciones en las cadenas de suministro internacionales. Pero desde junio de 2023, cuando la inflación period del 3,1%, ha habido poca caída. De hecho, el crecimiento del índice de precios al consumo no ha caído por debajo del 3% desde marzo de 2021.

Una de las principales razones por las que la inflación se ha mantenido alta es que no hay suficientes trabajadores. El crecimiento económico aumenta la demanda laboral y la oferta laboral simplemente no ha seguido el ritmo. El resultado son salarios más altos. Con salarios más altos, las empresas necesitan reducir costos en otros aspectos, aumentar los precios, o ambas cosas, para mantener la rentabilidad.

Otro aspect importante de la inflación, que Powell se esforzó en mencionar, es el aumento del coste del alquiler. Con tasas hipotecarias más altas, el mercado inmobiliario se ha desacelerado considerablemente y muchos estadounidenses (especialmente los más jóvenes) alquilan en lugar de comprar. La demanda sostenida de apartamentos, combinada con mayores costos de mantenimiento y conservación de las propiedades de alquiler, está presionando al alza los alquileres.

¿Podrían haber aumentos en el futuro?

Es “poco probable” que la próxima decisión sobre las tasas, en junio, genere un aumento, dijo Powell durante su conferencia de prensa. También indicó que el actual régimen de tipos elevados debería ser suficiente para controlar la inflación.

De hecho, como señaló, las nuevas ofertas de empleo han caído desde un máximo de 12,1 millones en marzo de 2022 a 8,4 millones en marzo de 2024. Si bien esa cifra sigue siendo alta en términos absolutos, es una disminución significativa, lo que sugiere una demanda laboral más lenta. Esto debería entonces reducir la presión sobre los salarios.

Entonces, ¿qué pasa con los recortes de tipos? Después de todo, algunos observadores esperaban que los recortes de tipos comenzaran este verano. Según la información que estoy viendo, eso simplemente no va a suceder. No se producirá ningún movimiento hasta septiembre como muy pronto. Hasta entonces, se espera un mercado inmobiliario lento y un endeudamiento costoso, pero una inflación moderada y un crecimiento lento pero constante.