Anthony Harrison
Fue un miércoles de doble golpe para los entusiastas de los datos económicos.
Durante la mañana del 12 de junio de 2024, la Oficina de Estadísticas Laborales publicó sus últimas cifras de inflación. Las noticias fueron relativamente buenas y mostraron que la inflación aumentó un 3,3% en el año hasta mayo de 2024, menos de lo que algunos analistas habían esperado.
Unas horas más tarde, la Reserva Federal concluyó su reunión de junio manteniendo estables las tasas de interés –como esperaban los pronosticadores– y publicando un conjunto actualizado de proyecciones económicas.
Que significa todo esto? The Conversation US pidió explicaciones al economista Christopher Decker.
¿Cuáles son sus principales conclusiones del último informe de inflación?
La tasa de inflación de mayo –medida por el Índice de Precios al Consumidor para Todos los Consumidores Urbanos, o IPC-U– bajó un poco desde abril, pero no mucho. Básicamente, esto implica que no ha habido muchos cambios en el frente de la inflación, y ha sido así desde hace un tiempo.
Aunque esto no es malo. Me gusta adoptar una visión a largo plazo: la inflación estadounidense realmente se ha estabilizado en torno al 3,3%. De hecho, llevamos 12 meses entre el 3% y el 3,7%. De modo que tenemos un crecimiento estable de los precios –incluso si es superior a la tasa objetivo de la Reserva Federal del 2%– así como un crecimiento de los salarios y el empleo. Esta economía todavía es bastante fuerte.
En términos de detalles, los precios de la energía han bajado en comparación con el mes pasado, pero los precios de la energía tienden a ser volátiles, por lo que podría ser un problema en los datos, no una tendencia real. Los mercados laborales todavía están ajustados. Los salarios promedio por hora aumentaron un 4,1% en mayo en comparación con el año pasado, lo que indica que los empleadores deben pagar salarios más altos para atraer nuevos trabajadores y retener a los existentes.
En mayo, las ganancias ajustadas a la inflación aumentaron un 0,5% de abril a mayo de este año. Entonces, si los salarios superan la inflación, es probable que aumente el gasto de los consumidores, que representa dos tercios del producto interno bruto estadounidense. Las nóminas aumentaron en 272.000 en mayo, frente a 165.000 y 310.000 en abril y marzo, respectivamente.
En resumen, este informe, junto con otros informes de datos recientes, sigue mostrando una economía bastante robusta y estable.
¿Por qué la inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante tanto tiempo?
La vivienda y los alquileres son las principales razones por las que la inflación se ha mantenido por encima del 2%. Los precios de alquiler han aumentado debido a los mayores costos de construcción y mantenimiento, así como a la fuerte demanda de personas que no pueden adquirir una vivienda por el precio. Los precios de las viviendas y las tasas hipotecarias siguen siendo altos, lo que dificulta la compra de viviendas, especialmente para los compradores de vivienda por primera vez.
La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables hoy e indicó que probablemente las recortaría una vez en 2024. Pero hace apenas tres meses, las autoridades estaban considerando tres recortes de tasas este año. ¿Qué cambió?
La Reserva Federal se basa en gran medida en los datos, y cuando los datos cambian, la Reserva Federal cambia de rumbo.
Es importante recordar que la Reserva Federal ha subido las tasas más de 10 veces desde marzo de 2022. Esto lo hizo en un esfuerzo por desacelerar el crecimiento económico y así controlar la inflación. Creo que muchas autoridades pensaron que eso haría bajar la tasa de inflación más rápidamente de lo que lo hizo. En cambio, el crecimiento del empleo siguió siendo más fuerte de lo esperado.
En muchos sentidos, el mercado laboral todavía está atravesando las perturbaciones relacionadas con la COVID. Muchos trabajadores se reincorporaron gradualmente a la fuerza laboral. Por lo tanto, la producción podría aumentar para satisfacer la demanda de bienes y servicios. Esto significaba que había espacio para que la economía creciera incluso con una inflación ligeramente mayor.
Estados Unidos también experimentó interrupciones en la cadena de suministro como nunca antes se habían conocido. Es probable que aquí también estemos lidiando con algunos efectos residuales. Como resultado, las tasas más altas contribuyeron a desacelerar la inflación, pero no al 2%.
Ahora, el tiempo dirá si nos encontramos en una nueva normalidad. La Reserva Federal claramente no lo cree así. Todavía se mantiene firme en una inflación del 2%. Si el mercado laboral parece estabilizarse donde está actualmente, es posible que veamos algunos aumentos salariales elevados en comparación con las tasas anteriores a la COVID. Eso podría llevar a tasas de inflación ligeramente más altas, ya que las empresas buscan mantener los márgenes de ganancias mientras cubren los mayores costos laborales.
Si la inflación es estable y los salarios han mostrado cierto crecimiento, ¿por qué tantos estadounidenses se sienten mal con la economía?
Creo que en parte se debe a que la gente tiende a comparar los precios actuales con los precios que pagaron hace años: no se centran tanto en la inflación mes a mes. Por ejemplo, el precio medio de una docena de huevos es hoy de unos 2,70 dólares, mientras que antes de la COVID era de 1,46 dólares aproximadamente. La gente recuerda eso y se siente estafada, olvidando que los huevos costaban 4,82 dólares a principios de 2023 y que esos precios en general han bajado desde entonces.
¿Qué crees que pasará el resto de este año?
Incluso si dejamos de lado el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal, desde una perspectiva macroeconómica los datos actuales simplemente no sugieren que necesitemos cambiar las tasas de interés. El crecimiento económico no se está desacelerando drásticamente, por lo que no es necesario reducir las tasas. Y la inflación no se está acelerando, por lo que no se justifica aumentar las tasas.
Mantener las tasas constantes –por más difícil que esto sea para algunos compradores potenciales de viviendas– es simplemente la política más sensata en este momento.
¿Qué crees que pasará en el largo plazo?
Estaba mirando el “diagrama de puntos” más reciente de la Reserva Federal, que muestra dónde espera cada uno de los votantes de la Reserva Federal que se estabilicen las tasas de interés de referencia en 2024, 2025 y 2026.
La mayoría de los funcionarios cree que la tasa de los fondos federales, actualmente en 5,3%, se mantendrá aproximadamente en este nivel durante el resto de este año y luego caerá a un poco por encima del 4% en 2025. La mayoría piensa entonces que alcanzará aproximadamente el 3,25% para 2026. Por eso apuestan por la necesidad de recortes de tipos en 2025 y 2026.
Esto tiene sentido para mí, ciertamente para 2025. Hay señales de una desaceleración de la economía y de un mercado laboral en desaceleración. Sin embargo, se espera que cualquier movimiento hacia recortes de tasas sea gradual. La Reserva Federal está siendo muy cautelosa y, mientras no se produzcan picos dramáticos en los datos clave sobre el empleo y la inflación, una reducción gradual es una apuesta justa.
